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13.5亿加码染整板块的天虹纺织,正将麾下产业链向这三大领域延伸!

2018-12-19 15:46:16          
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全球最大的棉纺织品制造商之一——天虹纺织集团有限公司(以下简称“天虹纺织”)近日发布公告

称,公司拟向卖方购买WinnitexHoldings的全部已发行股本及浙江庆茂的全部股权,总代价约为13.5

亿港元。


  据悉,WinnitexHoldings主要从事投资控股,全资拥有庆业香港,庆业香港主要于香港从事销售、

营销及开发棉质梭织面料。浙江庆茂主要于中国从事制造棉花以及混棉纱线、坯布、染整梭织面料。


  截至2017年12月31日止年度,目标集团除税前及除税后未经审核备考合并溢利分别约为2.59亿港

元及2.13亿港元。于2017年12月31日的未经审核备考合并资产净值约为18.8亿港元。


  同日,公司全资附属天虹庆业同意向认购人魏志国及魏志华发行股份,相当于天虹庆业经扩大后

股份的20%。魏志国将获委任为合营企业集团的董事兼董事总经理,初步任期为四年。


  根据认购协议将进行重组,其后天虹庆业将成为目标集团、越南业务及尼加拉瓜业务的控股公司。

认购事项完成后,天虹庆业将不再为公司直接全资附属公司,但仍为公司附属公司。


  根据合营企业条款,天虹纺织向认购人授出认沽期权。认购人可于公司发生违约事件后任何时间

或认购事项完成四周年后任何时间全权酌情行使认沽期权。


  业内人士认为,上述交易完成后公司染整业务将在浙江、越南、尼加拉瓜均设有工厂。天虹纺织

预计该交易将贡献9000万码新增染整产能。此外,借助魏氏家族的行业经验、网络、客户资源以及技

术,预计天虹纺织的海外产能将赶上Winnitex的国内现有产能。


  分析来看,天虹纺织此次不仅收购优势资源,更吸纳魏志国团队将包含越南、尼加拉瓜在内梭织

染整业务进行统一管理,有利于发展此前公司相对弱势的梭织染整业务。考虑截至2018年上半年天虹

纺织下游业务部署中坯布、针织面料业务、牛仔成衣业务已成体系,本次梭织业务迎来全新资源,有

望进一步提升下游业务收入规模及盈利水平,从而提高天虹纺织整体的盈利体量及稳健性。


  天风证券分析师吕明认为,天虹纺织通过收购整合扩大面料产能,未来盈利能力将逐步提升,天

虹纺织于2017年3月收购年兴纺织公司相关资产,其中包括位于尼加拉瓜的梭织面料工厂,扩大公司

面料业务的产能;同时公司在2017年底收购恒志剩余51%的股权(2016年5月第一次收购恒志49%的股

权),主要从事天虹海河工业区建立针织面料及印染厂,与公司上下游业务形成一体化;同时2017年

下半年越南北部梭织面料工厂进入试生产,进一步扩大面料产能。由此,2018年上半年面料业务的销

售收入达到约人民币7.0亿元,同比增长244%。由于梭织面料业务还在起步阶段,毛利率目前只是低

单位数,将整体面料业务的毛利率拉低至9.3%;但自产针织面料2018年上半年的毛利率为15.8%。吕

明认为,在内部整顿提高生产及接单效率后,加上天虹纺织纵向一体化的产业链布局,面料业务的盈

利能力在未来有望提升。


  吕明判断,未来天虹纺织的产业链延伸将分为三个部分:


  1)公司与常州华利达的合资公司将主攻外套业务,帮助天虹培育制衣工人,并介绍日本客户;


  2)年兴纺织将主要承担公司下游牛仔裤业务的拓展,尽快探索出主打产品;


  3)海河工业园的印染工厂将作为中间环节的试点工厂,最终将为工业园引入更多的中游环节合

作企业,形成纵向一体化的产业链布局。


  就未来的发展战略而言,吕明分析,在中国内地产区,天虹纺织将继续以纵深发展的道路为主,

做好产品的专业化和差异化,打造产品竞争力,保持公司传统优势产品包芯纱的行业领先地位;而

对于海外,天虹纺织则希望形成以越南为主要基地的海外集群,实现纵向垂直一体化发展,打造上

下游一体化的从纺纱、织造到终端纺织品的一条龙产业链。这将使得园区内的企业产生低成本效应

和高产出效率。


  在吕明看来,在目前产业转移的大背景下,天虹纺织希望在海外能够形成集体发力的基地和平

台,建设一个国际化、专业化的纺织产业园区。不过也需要看到,天虹纺织并不是要将产业链的所

有环节全部自己开发,而是将依托在越南的产业园,吸纳从纺纱、织造、印染到针织、家纺、服装

等产业链各个环节的企业进入,共同构建起一个大的产业联盟,与加入园区内的企业实现类似合伙

人的制度模式,做到资源共享、优势互补、互助共赢。


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